进退两难货币政策进入微妙6月

发布时间：2020-03-26 16:30:10 阅读：次来源：榨汁机厂家

端午节至。一年一度的中国传统假日，现在却成为央行货币政策调整的时间窗口。

此前央行宣布上调银行存贷款利率分别是在春节假期最后一天(2月9日)，以及清明节当天(4月5日)。按照2011年已公布的央行加息周期来看，每隔两月，并“事发”节假日，因此，市场预期央行在端年节加息将成为大概率事件。

与2007年那一轮紧缩调控一样，央行目前也是采取的“一个月提高一次存准率、两个月加一次息”的手法。同时，通胀的阴霾远未散去，货币当局是“例行”加息、提准(提高存款准备金率，下同)，还是防范政策超调于未然，果断停止紧缩政策？

“现在看来，经济已经开始明显回落，如果说货币政策上半年是从紧，那下半年应该"稳"字当先。”国泰君安首席经济学家李迅雷在接受《投资者报》采访时表示。

同时，摩根大通亚太区董事总经理、首席中国经济师龚方雄在接受《投资者报》采访时，更是认为紧缩政策即将结束。

“CPI未见顶，宏观经济还没到底”。现实的窘境，把货币政策的抉择架到了十字路口的正中央。在当下通胀压力与经济下滑逐渐短兵相接的势头下，政策的取舍已经没有退路。

6月央行的举措，无疑已经成为今年下半年货币政策的风向标。

迎战通胀必紧货币

在李迅雷看来，下一步货币政策方向，主要还是视CPI水平而定。今年年初的“两会”上，温总理强调要“控制物价上涨的货币基础”，已经为货币紧缩划下了道道。

严格意义上说，今年的货币政策官方的说法是“稳健”。其实，这轮“稳健”比起实行稳健从紧货币政策的2007年有过之而无不及。

当然，这一切都缘于CPI数据不断走高。并且，目前各方对通胀形势的判断均不乐观。

中金公司5月30日发布中国利率策略月报预计，5月CPI同比涨幅在5.5%左右，将创出自2008年8月份以来的新高，而6月CPI则可能突破6%。其报告认为，食品价格反季节性上涨不仅会迅速提高5~6月CPI同比涨幅，这一态势还将会使下半年CPI上行的风险进一步增大。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也预计，CPI见顶回落的时点后移至年中之后，因为食品价格停止环比回落趋势，而非食品价格则出现全面的环比上升态势。

现实的压力，再加上预期的压力，这些都让央行在收紧货币上一点也不拖泥带水。仅就数量型工具而言，央行在5月12日宣布年内第五度提准的同时，当日还毫不手软地重启了3年期央票。

此后，市场资金一度陷入紧张，除隔夜拆借加权利率从5月初的2.5525%攀升至月末的3.1454%，一向不差钱的国有大行，近段时间在拆借市场的利率报价均低于最后公布的均价，显见资金面也不乐观。

同时，近一个月A股市场弱市下跌，与流动性越收越紧，也有莫大的关系。