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以保护之名

发布时间:2021-01-25 14:37:28 阅读: 来源:榨汁机厂家

以保护之名

在以题材、消息炒作为主流的A股,终于出现了ST股全军覆没的一幕:本周以来的两个交易日,ST股连续大面积跌停。  这是投机风潮的一大挫败,但遗憾的是,它不是市场机制自身的选择,而是行政干预的结果。而且,价值投资也没有取得胜利:它拖累了整个市场,大盘再创新低。  ST股的暴跌,显然是受上证所发布的ST股新规征求意见稿影响。新规将ST股的价格涨幅限制为1%,跌幅限制为5%,还对风险警示板的参与者设置了多项限制。  从出发点来看,交易所此举意在打击投机,引导价值投资。ST股大都是一些烂公司,唯一的希望在于重组。而重组是内幕交易、股价操纵最为多发之地,散户参与其中无异于火中取栗。  但本质上,ST股新规还是监管层挺身而出,以替投资者做主的方式进行管制。许多市场人士因此发出讥评:管理层不是正为蓝筹股罕见的投资价值不被市场认可而发愁吗?何不干脆规定蓝筹股涨幅限制为20%,跌幅限制为1%?  市场的基本功能,就是通过价格发现来优化资源配置。如果监管部门对什么股票该涨该跌如此有把握,还要市场干什么。何况欧美等主要资本市场,大多数是不设涨跌停板的。其股价日内涨跌幅更大,但中长期而言,波动并不比A股更剧烈。在市场化的改革导向下,取消涨跌幅限制更合理一些。现在的新规,却反其道而行。  同时,无论动机多么良好,都需要追问一下实际效果。ST股新规虽然还只是征求意见稿,其效果已经彰显:以保护投资者之名,行损害投资者之实。  目前持有ST股的多为中小投资者。虽然他们要为自己的投资行为负责,但追溯起来,新股发行不够市场化,以及“为国企解困”,使得许多烂公司得以上市;退市制度不合理,壳资源有价值,使得ST股都有重组预期;市场整体估值偏高,造假成本偏低——上述种种,成为ST股炒作的“土壤”。  这些问题,并不都是ST股的投资者造成的,监管部门和相关上市公司,更该承担主要责任。但现在新规造成的暴跌,使得投资者成为唯一的埋单者。  甚至不买ST股的投资者,也受到拖累。ST股本该跌,但是许多小盘股、绩差股以及具有某些可比性的股票,都会受到比价效应的牵连而下跌。这种局面在熊市尤甚。  由于涉及各个利益群体的复杂博弈,股市监管既是科学,也是艺术。如果真的为了保护投资者,就需要充分考虑政策实施的效果,更为审慎地出台新规。尤其在熊市,过于频繁地发布各种“猛招”,后果有时难以逆料。  此外,目前的监管政策,市场化与行政化两种取向往往同时出现。无论是IPO批量发行,降低退市门槛等市场化举措,还是新股上市首日临时停牌等行政化手段,以动机论,都是出于保护投资者的目的;以效果论,市场派的手段往往成效不彰,一旦祭出行政手段,却立竿见影。监管部门的领导若因此而改变市场化导向,就更加南辕北辙了。

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